Gyengül a magyar fizetőeszköz

A jelenlegi Moody's besorolásunk 2-2 osztállyal jobb, mint a Standard and Poor's és a Fitch minősítése. A Fitch szerint a magyar minősítésre vonatkozó kockázatok inkább lefelé mutatnak. A magyar fizetőeszköz 2%-ot gyengült az euróval szemben, a forint számára a 255-260-as sáv lehet az új tartomány, a 250-es szint tesztelésére nem került sor decemberben. Az állampapír-piacon a hozamok kis mértékben emelkedtek, a külföldiek állampapír-állománya csökkent az elmúlt hetekben.

A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa az elmúlt hónapokban összesen 200 bázisponttal emelte a jegybanki alapkamatot, az utóbbi két kamatdöntő ülésén azonban nem folyamodott kamatlépéshez. Az erős forint-árfolyam háttérbe szorította az inflációs félelmeket, jelenleg kiváró álláspont van a Monetáris Tanács. Összhangban az Európai Központi Bankkal, a Magyar Nemzeti Bank fő feladata az árstabilitás megteremtése! Megítélésünk szerint 2007 első hónapjaiban várhatóan tovább nő az inflációs nyomás, az emelkedő infláció másodlagos hatásai jelentősek! 2008-ban is az MNB inflációs célját 1%-ponttal meghaladó árdrágulás várható! Jelentős, felfelé mutató inflációs kockázatok a bérek alakulásában, valamint a hatósági árak emelkedésében rejlenek. A monetáris politika hitelessége az inflációs célkövetéses rendszeren alapszik!

2007-ben a gazdasági növekedés húzóereje a belső fogyasztásról az exportra helyeződik át, aminek a jelenlegi forint-árfolyam nem kedvez! Az inflációs hullám 2007 első negyedévében 8-9% felett tetőzhet. Várakozásaink szerint 8,25-8,5%-on tetőzhet a magyar jegybanki alapkamat, egy gyengülő forint fokozhatja 2007 első hónapjaiban a kamatemelési várakozásokat! A kamatemelési sorozat 2007 első hónapjaiban lezárulhat, az év második felében az MNB visszatérhet a kamatcsökkentési ciklushoz. A piacot jelenleg túlfűtött optimizmus jellemzi, a pozitív piaci hangulat törékeny! Minden az infláció alakulásán múlik! A forintot az euróval szemben 260 felett várjuk! Dollárban és euróban denominált külföldi alapok vétele ajánlott! Ügyeljünk a kibocsátási jutalékra!