MNB: továbbra is döntő az erős árfolyam az infláció lassulásában

Az MNB a sokkok közé sorolta 2003 jelentős béremeléseit illetve a 2003 év végi illetve 2004 eleji adóemeléseket. Emellett kedvezőtlen hatású volt az infláció szempontjából az olajár robbanása is.

Az infláció lassulását, tehát a dezinflációs pálya visszatérését több tényező okozta. Egyes termékeknél (pl. nyers élelmiszerek, háztartási energia) érvényesült egy kedvező bázishatás. A lakossági fogyasztás növekedése a reálbérkiármalás lassulásán keresztül gyengült. Az importverseny emellett egyre erősebben érvényesült, az árfolyambegyűrűzés erősödött.

Az MNB szakértői szerint a monetáris politika szerepe egyre egyértelműbbé vált. Az erős árfolyam szerepe meghatározó volt az infláció lassulásában. Emellett az MNB megnyugodva vette tudomásul, hogy az inflációs várakozások nem ragadtak be egy magas szinten. Felvetődik persze a kérdés, hogy a dezinfláció ok vagy következmény a várakozások csökkenése szempontjából.

Az MNB szakértői jelezték, hogy a bérinflációs adatok igen zajosak, a bérnövekedési adatok (tavaly decemberben 9.4%)egyelőre még magasabb inflációt feltételeznek. Emellett aggasztó még, hogy a lakossági fogyasztás növekedésének lassulása az inflációban egyértelműen nem mutatkozik pl. a piaci szolgáltatások áralakulásában. A kockázatok közé tartozik még a szabályozott árak alakulása (2006-ról keveset tudni), illetve az olajár is igen volatilis maradhat.

Összességében megállapítható, hogy a dezinflációs folyamat egyelőre nem önfenntartó, a kockázatok nem elhanyagolhatóak. Erre utal, hogy a dezinfláció a következő időszakban sem lesz folyamatos, 2005 második felében egy emelkedő inflációs pályával kell számolni.