Bank of America: eladási hullám, hamarosan 260-nál lehet a forint/euró árfolyam

Az elemző személyes magyarországi látogatása után összegezte aggodalmait a magyar piaccal kapcsolatosan. Dwyfor több kockázatot is azonosított, mely a piacokra negatívan hathat.

2005.10.17 18:02
Calyon: 270 Ft/eurós árfolyam egy év múlva

Költségvetési politika

A költségvetési kiadások a választások előtt jellemzően megugranak, emiatt a hivatalos célok teljesíthetősége kérdéses. Az MSZP és a Fidesz is meglehetősen populista ígéretekkel próbál szavazókat szerezni. A költségvetésről közölt adatok sokszor megbízhatatlanok, egyes anekdoták szerint a minisztériumok számos kiadási tételt tolnak át a következő évre (ami csak látszatmegoldás). A reformok késnek, nem látszik határozott politikai szándék egyik párt részéről sem ezek megkezdésére.

Folyó fizetési mérleg

A hiány a GDP 8%-a körül alakul. A külkereskedelmi egyenleg javulása feltehetően csak látszólagos az import-elszámolás megváltozása miatt (önbevallás). A jövedelmi egyenleg és a szolgáltatási szaldó romlott. A finanszírozhatóság egyre kérdésesebb, a profitrepatriáció növekszik.

2005.09.30 12:37
10%-os folyó mérleg deficit? - "alulról" jobban látszik

Infláció, monetáris politika

Az infláció mérséklődik, jövőre az ÁFA-hatás nagymértékben csökkenti az indexet. Némi ellentmondás látszik a Monetáris Tanács (MT) és az MNB szakértőinek (staff) véleménye között a kamatpolitikáról. Míg az MT meglehetősen agresszív a kamatcsökkentéseket illetően, addig az apparátus ennél óvatosabb lenne. A szűkülő kamatkülönbözet veszély a forint árfolyamára. A magas olajárak inflációra gyakorolt hatása hozhat még meglepetést. Az elemző feltételezése szerint ha a reálkamat a mostanihoz hasonló 2.5%-on marad, akkor egy 2007-es 3%-os inflációs prognózis mellet az irányadó ráta a következő időszakban 5-5.5% körüli szintre csökkenhet.

Árfolyamrendszer

Mind a kormány, mind az MNB részéről határozottan ellenzik az IMF által ajánlott szabad lebegtetés bevezetését. Az MNB-nek továbbra sincs explicit árfolyamcélja, de 250-260 Ft/euró között látja szívesen az árfolyamot. A devizahitelezés eddig jelentős forintkeresletet generált, ennek mérséklődésével a forint gyengülhet.

Összességében az elemző eladási hullámra számít a magyar piacon, mely az ikerdeficit probléma, a politikai kockázatok, a devizahitelezés kockázatának beárazódását jelentené. Bár a nemzetközi hangulat romlott, komolyabb korrekció egyelőre nem következett be.