Tőkeátcsoportosítás: robbant a háztartások betétállománya

Egy igen komoly pénzügyi átcsoportosításnak lehetünk tanúi november óta: a háztartások a magas betéti kamatoknak köszönhetően erőteljesen növelik betétállományaikat, mellyel párhuzamosan a kötvényalapokból kifelé áramlik a pénz.

Januárban több mint 100 mrd Ft-tal növekedett a háztartások bankoknál elhelyezett betét állománya, mely a tavaly novemberi, 300 bázispontos kamatemelés óta már 335 mrd Ft-ot jelent.

A betétállomány növekedése folyamatos volt az elmúlt 4 évben, s amint az az alábbi grafikonon is látható, az emelkedés igazából rugalmatlan volt a tavalyi év közepéig tartó kamatcsökkentésekre. A növekedés részben azonban a kamatoknak volt köszönhető, ezt nem számolva egy sokkal laposabb görbét kapnánk. A betétállomány növekedésében elsősorban az új lakástámogatási rendszer bevezetése, valamint az állami kamattámogatással kínált jelzálog alapú hitelek bevezetése okozott ideiglenesen megtorpanást. A kamatokat kiszűrve azonban ezekben az időszakokban csökkenésnek lehettünk tanúi.

A háztartások egyre nagyobb mértékben tartják pénzüket forint betétekben, mellyel párhuzamosan a deviza betétek aránya természetesen csökkenést mutat. Amint az ábrából is látható, a forint árfolyamingadozásának növekedésével a devizabetétek arányának csökkenése némileg lelassult.

A betétállomány növekedése mellett az elmúlt időszakban a kötvényalapok nettó eszközértékének a csökkenés is megfigyelhető volt. A nettó eszközérték esetében a fordulatot a tavalyi kamatemelések jelentették, melyek következtében komoly hozamemelkedés történt a piacon (a kötvények árfolyama csökkent, ezáltal az alapok hozama is nagymértékben visszaesett).

Természetesen azt nem állíthatjuk, hogy a kötvényakapokból kiáramló tőke közvetlenül bankbetétekbe áramlott, csak a folyamatokat szeretnénk érzékeltetni. Annál is inkább, mert a háztartások pénzügyi instrumentumainak mindössze 6%-a volt befektetési jegyekben 2003 végén (korábban közel 10%). Az arány csökkenésének kb. felét módszertani változások is okozzák, ugyanis a pénzügyi megtakarítások közé bekerültek a nem tőzsdei részvények és az üzletrészek.

Szintén kifelé áramlott a tőke a hazai részvényakapokból is az elmúlt időszakban a hatalmas részvénypiaci rally ellenére. Enek oka az lehetett, hogy a korábban szerencsétlenül járt megtakarítók egy jóval óvatosabb befektetési magatartást tanúsítanak.

Barát Szabolcs